6月份以来，虽然国内豆油价格逐渐回暖，但整体表现不温不火、市场调价心态较为谨慎。一方面，为维护压榨利润，油厂“挺粕抛油”的销售策略全面蔓延，豆油市场受到抑制；另一方面，原料大豆供应“外紧内松”的事实日渐被市场所认知，大型油厂在加足“马力”的同时，却进一步加重了豆油市场现货供给，导致商业库存攀升。实际上，上游原料价格上涨的根本推动因素是供应问题，由于美国遭遇半个世纪以来最严重的干旱侵袭，CBOT大豆飙涨对国内大豆形成了强烈推力。然而，原料成本的抬升将会挤压油厂的压榨利润，虽然当前压榨收益接近250元/吨，但所对应的原料大豆却是4、5月时到港的进口成本，如果按照8、9月船期的美豆进口成本核算，压榨利润将处于深度负值区域。在这种情况下，国际大豆价格持续上涨对于需求端的抑制作用便会逐步显现。

    市场普遍预计未来中国进口步伐将放缓，而这并不会构成下半年国内大豆原料的紧俏局势，毕竟今年上半年大豆进口总量高达2905万吨，同比增长22.5%,折算成豆油数量约552万吨，表明豆油供应压力较为沉重。尤其在“粕强油弱”的环境下，后市豆油价格上涨可能缺乏实质的内生动力。下游消费承接力“断档”

    国内豆油市场不仅面临供应充足的压力，更面临下游消费不振的事实。当前，豆油库存主要集中在油厂和国家储备库，比较有利于政府后期调控措施的实施，而贸易商接货热情不高，对价格推动力偏弱，现货市场成交无明显人气，报价呈现出“产区虚高、沿海低迷”的特点。进入7月下旬以来，东北地区四级豆油报价集中在9550~9750元/吨之间，华东、华南地区多报在9350~9400元/吨，南北报价差异高达200~350元/吨不等。其实，沿海地区报价更接近进口毛豆油的港口分销价水准，对国际市场动向的反映灵敏度较高。

    鉴于国际原油价格低位震荡限制了生物柴油的需求，使得豆油的能源消费难现张力。如果后期原油价格走低，国内沿海地区豆油价格下调很可能拖累产区油厂的挺价信心，从而收窄两个区域的报价差异。目前国际豆油较毛棕榈油的价格升水已达220美元/吨之上，远高于历史均值的80~100美元/吨，预示着未来部分豆油需求将向棕榈油市场转移。但由于7月前20天马来西亚棕榈油出口较6月同期下滑23%,凸显出整个国际植物油消费承接力陷入“断档期”,这将对国内豆油市场的报价上调形成牵制作用。

    近期国内食用花生油终端小包装市场已悄然涨价，不排除9、10月主流油品（包括豆油、棕榈油）市场以涨价方式迎接传统消费旺季的可能。只不过，在中间商备货需求有效放大之前，豆油市场将难有出彩的表现，预计会受到原料价格上涨的输入性支撑，但报价上调将相对艰难，空间也比较有限。建议贸易商随行就市，宜采用随用随买的策略，或等待行情调整到位以后再补充适量库存。