4月以来，豆油、棕榈油现货均呈现大幅下挫；而菜油走势相对平稳，跌幅并不明显。昨日，国内四级菜油价格多在10600元/吨附近，较4月高点回调仅200元左右；同期豆油、棕榈油跌幅均超过千元。期货市场表现与现货接近，导致菜油相对豆油、棕榈油价差不断扩大。

    5月份国内菜油期价呈抗跌走势，走势明显偏强主要受到菜籽国储收购成本支撑，导致菜油与豆油、棕榈油价差不断扩大，创历史新高水平。目前虽然国家没有明确公布菜籽收储价格，但市场普遍预估为2.5元/斤，企业实际已按此标准收购，折算新季菜油成本在11000元/吨左右，这对菜油形成明显支撑。

    从6月份来看，尽管豆油和棕榈油价格跌势放缓，但缺乏基本面新利多提振，菜油与豆油、棕榈油价差仍将维持强势，但长期价差收窄似乎在所避免。菜油消费具有较强区域性、季节性生产全年消费的特点，而豆油、棕榈油消费区域性限制不强，相对菜油价格具有绝对优势，这对菜油的成本支撑形成有力冲击。菜油虽然相对抗跌，但收储利多题材炒作过后，对外联动性不强，缺乏领涨动能。一旦国际油籽市场存在天气炒作，豆油、棕榈油止跌反弹，菜油与豆棕价差就会出现缩窄趋势，可以伺机等候卖1301菜油买1301豆油套利机会。

    菜油相对其他油脂偏强有多方面原因：一方面国家托市价格预期较高；另一方面受到今年菜籽减产影响；此外，还有季节性原因。当前由于新菜籽尚未投产榨油，国内市场整体菜油库存不高。油脂近期整体终端需求并不太好，尤其棕榈油旺季不旺，市场走货很慢，且港口库存又处于高位，导致价格疲软。豆油本身就处于淡季，近期也呈现下行态势。“离谱”价差对于投资者而言或许酝酿套利机会。由于菜油在国内油脂消费市场所占的份额仅25%-30%，过高的价差将影响菜油的销路。有业内人士认为，未来菜油与豆油之间的差价将回归合理。

    当前进口菜油存在价差利润，近月船期进口毛菜油成本低于国内四级菜油100元/吨-200元/吨左右，今年国内菜油进口量有望比去年增加，这会平抑国内菜油价格上涨。此外，价差扩大会导致市场对其他油脂需求上升，替代效应下价差未来有望重新收敛。