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期货市场表现与现货接近致菜油相对豆油棕榈油价差不断扩大

发布时间:2012-06-07
    4月以来,豆油、棕榈油现货均呈现大幅下挫;而菜油走势相对平稳,跌幅并不明显。昨日,国内四级菜油价格多在10600元/吨附近,较4月高点回调仅200元左右;同期豆油、棕榈油跌幅均超过千元。期货市场表现与现货接近,导致菜油相对豆油、棕榈油价差不断扩大。

    5月份国内菜油期价呈抗跌走势,走势明显偏强主要受到菜籽国储收购成本支撑,导致菜油与豆油、棕榈油价差不断扩大,创历史新高水平。目前虽然国家没有明确公布菜籽收储价格,但市场普遍预估为2.5元/斤,企业实际已按此标准收购,折算新季菜油成本在11000元/吨左右,这对菜油形成明显支撑。

    从6月份来看,尽管豆油和棕榈油价格跌势放缓,但缺乏基本面新利多提振,菜油与豆油、棕榈油价差仍将维持强势,但长期价差收窄似乎在所避免。菜油消费具有较强区域性、季节性生产全年消费的特点,而豆油、棕榈油消费区域性限制不强,相对菜油价格具有绝对优势,这对菜油的成本支撑形成有力冲击。菜油虽然相对抗跌,但收储利多题材炒作过后,对外联动性不强,缺乏领涨动能。一旦国际油籽市场存在天气炒作,豆油、棕榈油止跌反弹,菜油与豆棕价差就会出现缩窄趋势,可以伺机等候卖1301菜油买1301豆油套利机会。

    菜油相对其他油脂偏强有多方面原因:一方面国家托市价格预期较高;另一方面受到今年菜籽减产影响;此外,还有季节性原因。当前由于新菜籽尚未投产榨油,国内市场整体菜油库存不高。油脂近期整体终端需求并不太好,尤其棕榈油旺季不旺,市场走货很慢,且港口库存又处于高位,导致价格疲软。豆油本身就处于淡季,近期也呈现下行态势。“离谱”价差对于投资者而言或许酝酿套利机会。由于菜油在国内油脂消费市场所占的份额仅25%-30%,过高的价差将影响菜油的销路。有业内人士认为,未来菜油与豆油之间的差价将回归合理。

    当前进口菜油存在价差利润,近月船期进口毛菜油成本低于国内四级菜油100元/吨-200元/吨左右,今年国内菜油进口量有望比去年增加,这会平抑国内菜油价格上涨。此外,价差扩大会导致市场对其他油脂需求上升,替代效应下价差未来有望重新收敛。



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