2009年入秋以后，我国西南、江南、华南部分地区降水持续偏少，旱情蔓延。据国家防汛抗旱总指挥部办公室统计，截至2010年2月27日，全国耕地受旱面积已将近7000万亩。干旱已波及云南、贵州、四川、西藏、青海等15省区，而且旱情仍呈发展态势。干旱不仅造成旱区人畜饮水困难，还对多种作物的生产带来不同程度的影响，其中涉及期货品种的就包括甘蔗、天然橡胶、油菜和早籼稻等。不过，尽管旱情严峻，但是否会对相应品种的供需关系产生实质影响仍需理性分析。全面看待市场形势有助准确投资。

　　菜油保持利多干旱影响有限

　　春节过后，我国多个省区旱情凸显。借助干旱和收储题材，菜油期价节后展开了一轮短期的反弹行情，那么此次干旱对菜油产量的影响到底有多大呢？

　　从油菜籽的生长期来看，2月中下旬至3月上中旬是油菜籽的蕾薹期，也就是快要开花的时候。这段时间油菜籽除易受冻害影响外，对土壤水分的要求也较高，此时出现干旱，对油菜籽的抽薹会有所影响。

　　国家气候中心的最新监测显示，目前干旱范围已波及云南、贵州、四川、西藏、青海、重庆、甘肃、陕西、湖北、湖南、广西、河北、山西、内蒙古、海南等15个省区。其中，云南、贵州、四川、西藏、青海等5省区局部地区正遭受重度干旱。具体来看，云南大部、贵州大部、四川中部和南部、西藏东南部以及青海东部、甘肃西南部、广西西北部、湖南西北部、湖北西南部、重庆东南部气象干旱达到中等以上程度，云南中北部、贵州东北部和西南部、四川南部以及西藏和青海的局部地区达到重旱等级。

　　由此可见，旱情主要集中在我国西南部地区。而我国油菜籽产量最大的省份是湖北省，其次是四川、安徽、湖南、河南、江苏、贵州、江西、内蒙古、重庆、新疆、甘肃、青海、陕西、云南、浙江等地区。本次干旱虽然湖北也受波及，但是据笔者了解，湖北省通过人工降雨等措施，已经缓解了旱情，目前湖北地区油菜长势良好。

　　其他受干旱影响较大的四川、云南、贵州三地，其油菜籽产量占长江流域的27%，但此次干旱同样不会对这三省的油菜产量造成重大影响。首先，四川作为油菜生产的第二大省，在此次旱灾中备受关注。值得庆幸的是，四川省此次受旱最严重的地区是攀枝花和凉山等地，但这些地区不是油菜的主要种植区域。而受旱灾影响较大的云南省，因其油菜籽产量较少，所以对总产量的影响有限。贵州省虽然油菜籽产量也比较大，但是后期局部地区有降雨，可大大缓解旱情，对油菜籽的产量并不构成实质性的伤害。总体来看，本次旱情对油菜籽的产量虽有一定影响，但从目前的情况看，由于其他各主要产区油菜籽生长状况良好，除非旱情加重，不会造成油菜籽的减产。据了解，湖南地区油菜苗情较好，基本未受冻灾、干旱影响；安徽前期受旱，近日有降雨，旱情得到缓解；江苏地区近日无旱灾。考虑到2009年各地油菜播种面积均略有增加，如果后期各主要产区不出现大的灾情，导致单产大幅下降或者绝收，油菜籽总产量还会略高于去年。

　　2009年主产区油菜种植面积同比增幅

　　春节过后菜油期价出现了一波振荡上行的行情，但是由于缺乏新的利多因素支持，期价反弹受到限制。从当前市场情况来看，干旱对菜油产量并无实质性影响，也不是市场关注的焦点。未来菜油期价走势需从以下两个方面分析。

　　首先，尽管南美大豆大幅增产，但考虑到新豆上市再压榨成豆油需要一定的时间，这显然给予了多头喘息甚至进攻的机会。商务部数据显示，2月份到港油脂数量继续走低。海关统计数据亦显示，尽管三大油脂品种进口量同比仍大幅增长，但1月油脂油料进口量环比大幅下降，主要由于加拿大的菜籽进口量同比下降32.6%，至12.08万吨。进口情况总体符合季节性低迷特征。由于一季度油脂直接进口不多，油脂库存主要以大豆的形式体现。如果马来西亚和印度尼西亚棕榈油继续减产，将会使得油厂更倾向于“挺油抛粕”。这种情况下，市场价格会更易涨难跌。

　　其次，“两会”期间国家可能出台对农产品利好的政策，可能促使农产品期价展开一轮反弹。2010年1月底，中央发布一号文件，内容主要关于加大统筹城乡发展力度 ，进一步夯实农业农村发展基础，并提出了不少定量的要求，对农业的倾斜力度大大加强。从这种发展趋势看，“两会”期间国家可能会出台更多相关的惠农细则。菜油作为国家粮油安全战略的一大重要油料作物，自然会受到政府的关注。考虑到今年油菜籽可能增产，为了保护农民利益，国家可能继续实行收储政策。从收储过程看，春节后国家第三批新增收购油菜籽15万吨，如果包括第一批60万吨和第二批75万吨的收储量，总收储量将达到150万吨。国家粮油信息中心预计2008/2009年度我国油菜籽产量为1080万吨，目前收储数量占13.87%。考虑到收储的实际执行情况，油菜籽供应宽松的局面将依然存在。从国家一而再，再而三的收储行为看，新季油菜籽上市的时候，为保护农民利益，国家再次进行收储的可能性极高。届时，如果市场炒作“两会”惠农消息，菜油很有可能借助“东风”向上反弹。

　　综上所述，尽管干旱对菜油价格的影响有限，但是考虑到替代品种上市时间以及“两会”的因素，菜油期价在“两会”前期很可能还有反弹空间。目前，菜油1009合约期价在前方跳空缺口附近有较大压力，突破后看高至8490。操作上建议投资者维持多头思维，逢低做多，滚动操作。

　　食糖因旱减产后期影响趋淡

　　春节前后，白糖期价摆脱国内货币政策收紧及国际原糖期价高位回调的利空影响，走出了一波独立的上扬行情，主力合约1009期价再度逼近历史高点，远月1101合约也创出周收盘新高，此番市场全线做多白糖主要源于南方旱情的持续加重。2009年冬季，受到孟加拉湾风暴活动较少的影响，我国西南、江南、华南部分地区降雨大幅减少，发生严重旱情。尤其是云南省遭受了60年一遇的罕见特大旱灾。由于南方是中国甘蔗糖主产区，旱情严重制约了白糖的生产，本榨季国内食糖市场供求矛盾进一步突出。

　　干旱导致本榨季食糖主产区减产约百万吨

　　此次南方旱情对食糖产量的影响主要集中在云南全省和广西北部。其中，白糖产量占据全国20%左右的云南省因旱情严重，食糖产量大幅缩水，进而影响到全国的食糖总供给量。据云南省农业厅2月9日的统计，全省受干旱、霜冻灾害影响的甘蔗面积达354万亩，其中成灾面积302万亩，绝收面积52万亩，双灾面积占全省甘蔗种植面积的近80%。干旱灾害严重的地区是红河、保山、玉溪、临沧、普洱、文山蔗区，其他产糖州市也不同程度受灾。全省损失甘蔗350万吨以上。按照本榨季的生产情况，以亩产5吨甘蔗和12.3%的出糖率等指标进行推算，由此造成的食糖减产将达30万—50万吨。糖协公布的2008/2009榨季云南地区白糖总产量为223.52万吨，本榨季云南食糖产量肯定会低于200万吨。另外，糖业协会的数据显示，截至2月20日，云南全省累计入榨甘蔗617.29万吨，产糖75.93万吨，平均出糖率12.3%。与2009年同期相比，少入榨甘蔗158.22万吨，少产糖16.89万吨，平均出糖率提高0.36个百分点。一般到2月底，云南的年度食糖产量达到一半左右，以现在75.93万吨的食糖产量推算，本榨季云南食糖总产量将为160万吨。从以上推算的数据不难发现，今年出糖率的提高，根本无法弥补云南全省甘蔗的减产。

　　另外，广西西北部的旱情也较为严重，2009年8月至年底降雨量同比减少5—8成，特别是食糖主产区崇左市、南宁市、河池市、百色市右江河谷地区降雨量同比减少8成以上，干旱程度为50年未遇，严重影响了上述地区的甘蔗生长。糖协早先预期食糖产量“持稳略增”，如今市场预期为减产60万吨，预估本榨季食糖产量为700万吨。

　　此次历史罕见的严重干旱导致两大食糖主产区减产接近100万吨，加重了全国食糖市场一直供不应求的失衡局面。

　　制糖企业提前收榨，干旱对本榨季后期食糖产量影响减弱

　　云南省由于受到严重干旱影响，甘蔗出现大幅减产，导致部分糖厂提前收榨。笔者从云南糖协获悉，云南元江金珂糖业集团二分厂和三分厂两条生产线已于2月27日停榨，这是2009/2010榨季云南最早收榨的制糖企业。云南白鹤滩食品有限公司也已在2月底收榨，至此云南已有3条生产线收榨。截止到2月底，广西已有9家糖厂收榨，同比上榨季增加3家。近两三天内还将有8家糖厂准备收榨。根据目前情况，预计3月中旬左右除少数糖厂外，大部分糖厂都将收榨。整体收榨时间比上榨季提前15天左右。随着制糖企业的陆续收榨，本榨季食糖产量在3月份就基本可以确定，干旱对本榨季后期的食糖产量影响将不会太大。

　　干旱持续时间是影响下榨季甘蔗生长的关键

　　步入3月份，甘蔗生长逐渐进入了幼苗期。一般来说，因幼苗蒸腾量少，生理需水不多，以土壤含水量20%—25%为宜。即使出现过度干旱，也仅会影响到甘蔗的生长，而不会造成幼苗死亡，待降雨后便会迅速恢复生长。在随后的分蘖期甘蔗对水分的需求亦不高。甘蔗生长需水最多的是6月份起的伸长期，此阶段墒情对甘蔗生长的影响最大，可见旱情的持续时间才是真正影响到下榨季食糖供给形势的关键。

　　就目前的主产区天气预估来看，旱情将会持续较长时间。据云南省气象局发布的干旱监测及天气趋势分析，2月至4月为云南最干旱的时期，5月为旱季向雨季的转换时期，通常全省大部分地区的雨季会在5月20日左右开始。如果今年雨季开始期偏晚，有效降雨推迟出现，将出现初夏干旱，因此极有可能出现秋、冬、春、初夏连旱。广西利用MODIS卫星数据进行广西干旱监测的结果表明，旱区主要分布在桂西北地区，以百色市、河池市和崇左市西部为主。近期高温少雨天气持续，旱情有加重趋势。如果今年旱情持续时间延长，那么对于新植蔗的影响将不只是一年，而是其三年的生长周期。

　　综上所述，2009年入秋以来的持续干旱对本榨季食糖生产造成了较为严重的影响，直接导致了食糖供给量的大幅下降，加重了本已供不应求的失衡格局。但随着制糖业入蔗量的减少以及生产压榨能力的提高，糖厂已陆续步入收榨阶段，3月份产量将基本确定本榨季的供给总量，所以后期干旱将不会对本榨季食糖产量再产生过大的影响。不过，干旱持续时间的长短将对下榨季甘蔗生长情况起到关键性作用。就目前而言，经过前期市场的炒作，旱情的影响已基本得以消化，预计短期内将不会成为热点。随着糖企收榨，供给量逐步确定，白糖期价的影响因素将向后端转移，后期着眼点应为白糖的消费状况。

　　云南旱情不足以长期支撑胶价

　　自去年入秋以来，我国西南地区东部的降水持续偏少，气温偏高，干旱从云南开始蔓延开来。此后的几个月里，贵州、四川、广西等部分地区也先后出现重旱。此次旱情对于云贵川和广西部分地区来说是近50年来最严重的一次，尤其以云南地区最为严重。由于云南是我国的天然橡胶和食糖主产区之一，因此本轮旱情对相关品种也将产生较大影响。

　　干旱料将对云南橡胶产量产生严重影响

　　不同程度的干旱会对橡胶树的生长造成不同的影响。当土壤含水量降低到田间最大持水量的70%—80%，橡胶树幼苗仍会正常生长，而当土壤含水量降低到田间最大持水量的30%左右，橡胶树幼苗则会出现暂时性凋萎。橡胶树的干旱适应能力较强，但是过度干旱会导致橡胶树落花、落果或被迫落叶，降低出胶率进而影响天然橡胶的产量。此次云南地区干旱时间程度较深，持续时间较长，为历史罕见，将不可避免地对橡胶树生长造成影响。

　　目前我国天然橡胶种植以云南、海南两大基地为主。截至2005年，云南天然橡胶种植面积占全国的三分之一（约29万公顷），开割面积占全国的四分之一（约14万公顷），2009年云南省的橡胶产量为30.2万吨，位居全国第二。云南天然橡胶种植分布在云南省南部及西南部6个州（市），26个县（市），主要种植地区为西双版纳州，其次为思茅、红河、临沧、德宏4个州（市）。

　　南方旱区气象干旱监测图

　　从最新的干旱监测图上我们可以看到，云南西南部的德宏州和临沧市目前处于重旱状态，中南部的思茅市和红河州为中旱，而产量最大的南部西双版纳州则仅是轻旱状态。

　　据媒体报道，截至2月20日，云南省秋冬播农作物和水果、茶叶、蚕桑、橡胶、咖啡五类经济林果因旱受灾面积已达3825.6万亩，成灾2434.1万亩，绝收979.1万亩。2005年也曾出现过严重的旱情，导致当时云南的出胶率下降了20%。而本次旱情为60年之最，尽管当前还没有具体的减产数字，但是情况应该较为严峻。

　　云南产量占比总体较小，仍需关注主产国情况

　　据气象部门预计，未来十天，云南大部、四川南部、贵州西南部、广西西北部等主要气象干旱区仍无明显降雨，日最高气温一般为18—30℃，日最低气温一般为5—15℃，平均气温较常年同期偏高2—3℃，气象旱情仍将持续并发展。这对于云南省中旱和重旱地区来说无疑是雪上加霜，随着开割期的即将到来，天胶生产数据将会逐渐明朗。

　　总体而言，去年国内天然橡胶的自给率已经不足30%，而云南省的天胶产量占到国内总产量的四成左右，因此国内的旱情只会对沪胶行情产生短期支撑，而从长期来看，供应方面还需关注东南亚的三大主产区泰国、印度尼西亚和马来西亚的情况。

　　炒作粮食产区旱情资金难有大作为

　　当前我国南部地区的旱情牵动着社会各界的心，而气象部门预计，短期内受旱灾最为严重的云贵川藏青等地区仍无明显降水，旱情将持续甚至发展。

　　稻谷产区成为主要干旱地区

　　我国冬小麦面积约占小麦总面积的90%以上，最近五年我国小麦连续丰收，每年产量都在1亿吨以上。2008/2009年度我国小麦总产量预计约1.125亿吨，产量较大的省份依次是河南、山东、河北、江苏、安徽等，这5个省的小麦产量占全国小麦产量的73%。

　　我国稻谷种植以南方为主，南方稻作区约占全国播种面积的93.6%，其中长江流域（主要是中西部地区）播种面积占全国的67%，湖南、广西、江西、广东是全国早籼稻种植面积最大的四个省区，年产量都在500万吨以上，播种面积占全国的80％，加上湖北和安徽，六省区播种面积和产量占全国的90%左右，决定着全国早籼稻播种面积的大局。

　　国家稳定粮食价格，严控通胀

　　今年国家分别上调了小麦和早籼稻最低收购价。2010年生产的白小麦、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高了8元。早籼稻、中晚籼稻和粳稻的最低收购价为每50公斤93元、97元和105元，比2009年分别提高了3元、5元和10元，提高幅度分别为3.3%、5.4%和10.5%。

　　2009年年末，随着年关的临近，粮油市场价格“涨”声一片，小麦价格也不甘落后，运行趋于强势。为了平抑价格的过快上行，国家调控力度开始加大，市场表现为加大最低收购价小麦的投放数量，周投放量由2009年12月初的200万吨左右提升至目前的400万吨左右，且已经连续五周投放量保持在该水平。在此巨量抛储下，成交均价及成交率都出现下行趋势，已基本达到预期目标。

　　资金介入早籼稻市场迹象明显

　　去年2月份，受部分地区干旱的影响（如安徽和河南等地大面积小麦叶子干枯），大量资金涌入强麦期市，强麦期货成交量和持仓量均大幅增加，并且在随后很长一段时间维持在高位。如今强麦期货成交量和持仓量均处于历史低位，显示出投机资金在小麦品种上对干旱并没有太多炒作的热情。

　　进入2010年以来，早籼稻合约成交活跃，持仓不断增加，至13.5万手，创出历史新高，并且日均成交量稳定在4万手以上，显示出有投机资金介入早籼稻市场。

　　综合来看，由于此次旱灾主要发生在南部地区，早籼稻和白糖等品种受影响较大，而小麦和大豆所受影响较小，因此前者更受投机资金的青睐。同时，由于小麦和早籼稻这些粮食作物关系到国计民生，政府调控能力也比较强，即使有资金炒作，估计也难有太大作为，期价维持振荡上行的概率较大。