在今年南美大幅减产的情况下，美豆出口销售一直维持在较高的水平，市场对旧作大豆的需求还是比较旺盛的。从美国农业部的出口销售报告看，截至今年5月24日，2011/2012年度美国大豆出口销售已经达到13.28亿蒲式耳。而美国农业部在5月份的月度供需报告中预估2011/2012年度美豆出口总量为13.15亿蒲式耳。即便美豆最终出口销售量仅达到这个水平的话，那么现在销售已经完成了101%。而在本年度剩余的时间里，美豆出口销售也并不会停滞。因此，认为美国农业部低估了本年度的美豆出口量。

    截止到5月24日，如果本年度美豆销售进度跟历史平均进度一样的话，可以得出现在的销售总量只占全年销售总量的96.5%，即今年美豆的出口总量将达到13.76亿蒲式耳，比美国农业部预估数据将多出6100万蒲式耳。综合评估，我们预估美豆在2011/2012年度出口量将达到13.76亿蒲式耳。这样，美国大豆2011/2012年度结转库存为1.49亿蒲式耳。

    即使美国大豆今年播种面积达到7600万英亩，美国大豆总体供需也依然偏紧，更何况近期大豆价格的深幅调整已经一定程度上释放了播种面积上升的利空，而且未来单产水平仍面临不确定性天气的考验。我们预计美国2012/2013年度美豆供需格局依旧偏紧，随着市场对美豆需求增长潜力不断挖掘，美豆价格将会振荡上扬。