远期利多持续强化 后市油脂市场操作策略
发布时间：2012-01-18
美国农业部在去年12月份的供需报告中，预测2010/2011年度全球油籽产量为4.426亿吨，较上月预测上调190万吨。主要是美国以外国家的油籽产量调整较大，其中大豆、油菜籽、葵花籽和棉籽等油籽产量均有所调整。其中，全球大豆产量预测为2.578亿吨，较11月预测上调40万吨。而跟踪全球食用油产销数据，本年度的库存消费比将下降到6.5%，这是过去20年来的最低值。2009/10年度全球食用油库存消费比为8.2%。
在对国际油脂油料的整体分析中，继续清晰地得到两个认识：国际市场的利多效应强于国内；远期市场的利多效应强于近期。这也需要投资者对远期合约当报以适度的乐观预期，显然贯穿2009年以来的主基调没有改变！
食用油期价在2011年的运行中将确认长期升势的基调，走出震荡上行的概率最大。菜籽油，合理反弹目标指向12100—12500范围。而豆油为11800—12200，棕榈油为10800—11200。
从品种的联动性看，由于棕榈油对外盘的敏感性最高，使其往往带有先行指示作用。而上涨过程中，技术信号往往是由菜籽油率先发出。这个特征已经从2008年以来连续三年明显显现，在2011年中也有望得到保持。即棕榈油是先行的，而技术形态的确认是由菜籽油来完成的。就期价的整体运行格局分析，2011年的运行节奏会较2010年单纯，期价表现为震荡上行状态。但因绝对价位提高，操作上对资金的管控要求也随之提升。
在未来一年中，食用油价格走势的总体基调是强的。全球性的供应关系可能出现重大变化是否能够成为现实将为年度走势定调，这一时间点在4月上中旬，这也是我们对升幅预期现实时间点的最乐观预期。而资金力量对于通货膨胀的追逐则是影响期价的同样重要的要素。在细节上，投资者需要注意关键技术位和反弹目标位附近的震荡细节。
