农产品面临库存化周期轮回
发布时间：2012-01-04
持续多时的去库存之后，农产品再度回到库存化开启的原点。一方面，中国乃至全球宏观经济低迷使得市场消费需求增速放缓。另一方面，牛市过后农产品无论种植面积还是总产量都出现较大幅度的增长。谷物是农产品市场牛市格局的基础，不过这一基础也在悄然改变。从谷物数据的调整看，全球及美国谷物库存自2011年9—10月以来呈现上调趋势，这是在2010年俄罗斯小麦大减产之后全球谷物供需首次由过不足转向过剩。
国内玉米市场则出现供需急转，由于国内大丰产、进口大幅增加以及其他品种替代量创新高，玉米出现供大于求局面，逆转连续两年库存大减之势，基本面亟待价值回归。但国家出于保护农民政策的目的再次强力托市，使得玉米出现V型反转。不仅是玉米，其他谷物市场也出现整体的库存化周期。在粳稻大丰产和大扩种的拉动下，稻谷市场整体供大于求，库存激增。而小麦的历史库存消化缓慢，国家完全掌控了市场。高库存的稻谷、小麦也是在供需与托市之间徘徊。
去库存化和再库存化可分为两类考虑，一是主动型去库存和再库存，另一种是被动型去库存和再库存。被动库存化说明当期产量高于需求，期末将出现结转库存，在此背景下价格有走弱的趋势，而被动去库存说明当期产量与需求之间存在缺口，即我们所说的产需缺口，在此过程中价格存在上涨压力。
与此相反，在农产品预期上行的过程中，市场各个环节均主动库存化，通常这一情况发生在未来预期库存消费比将降至历史相对较低水平的时期，此时市场价格反而有上行动力，而在未来价格预期下行时，市场各环节开始主动去库存，即使在新增供给仍小于需求时，任何原有库存压力都会对价格造成压力。2011年下半年以来，农产品多数预期未来产量将有所增长，部分品种发生供需转换，因此一直在经历主动去库存过程。预计2012年起，主动去库存将转向被动库存化，重新面临库存化周期的轮回。
