季节性供需差异 市场凸显出油强粕弱格局
发布时间：2011-11-17
2011年下半年以来，国际金融局势异常动荡，市场投资恐慌情绪异常高涨，商品价格波动也愈发剧烈。对于豆类市场而言，尽管供给量同比有所下滑，但是疲软的需求让库存变得相对宽裕。尽管市场人士不愿意相信，豆类已经进入熊途，但需求成为关键凸显出来。不过，在豆类市场中，由于季节性供需的差异，豆粕与豆油间的差异化走势也逐步体现，市场凸显出油强粕弱的局面。
从连粕、连豆油上市以来的比价关系看，豆油与豆粕的比价分为三个阶段，第一阶段，2006年—2008年1月豆油比豆粕呈现振荡攀升的局面，理由在于生物燃油的题材开始逐渐体现，油脂新增需求提振市场。2008年2月—2009年4月豆油与豆粕比价呈现振荡回落走势，金融危机爆发，原油的暴跌拖累豆油价格，此后2009年至2011年，市场呈现振荡攀升局面，但是与第一阶段相比，豆油与豆粕的比价涨幅明显减弱。对于1205、1209合约的豆油与豆粕的比价，从数量上看，处于历史中等偏上的位置，从价差的目前发展趋势来看，比价自2011年10月下旬开始振荡攀升。
按照历年连粕连豆油比价对比来看，5月合约油粕比的季节性特征更加明显。即便是在2008年金融危机爆发后，5月合约的油粕比也同样出现了季节性拉升。从时间上看，5月合约油粕比在10月底开始企稳后逐步抬升，11月份油粕比加快拉升的节奏，一般进入12月上旬，油粕比的涨幅开始减弱。9月合约的豆油与豆粕比价，在10—12月期间也同样处于上行的季节性特征，但是其涨幅明显弱于5月合约。
以张家港豆粕为例，在现货市场上，豆油与豆粕市场也存在一定的季节性拉升局面。在2009、2010年的11月—12月份期间，现货豆油与豆粕均呈现大幅走高局面。进入2011年11月份，现货豆油与豆粕的比价再度出现拉升，截至11月11日，现货豆油与豆粕比值从前期低点2.984已经攀升至3.068。目前来看，这种拉升局面刚刚开始。总体来看，从比价关系上看，期现市场均显现出油强粕弱的格局。
