欧洲债务问题发作 大宗商品承受压力巨大
发布时间：2011-11-16
希腊债务违约预期增大，欧元区领导人和银行业达成协议将希腊债务减计50%，欧洲金融稳定机制规模将扩大至1.4万亿美元。由于市场此前担忧能否达成实质解决措施，这一方案最终敲定，还是令风险情绪得到一定程度缓解。但是希腊问题之后，意大利债务问题也不可小视，它面临日益巨大的财政重组压力，已成为欧债危机新焦点，因该国是欧元区第三大经济体，债务升至120%GDP水平，其对欧元区影响力将远大于希腊。目前意大利国债收益率6.4%新高，与希腊、爱尔兰、葡萄牙危机前水准相仿。意大利有望成为下一个市场下跌导火索。而且，从目前欧洲债务危机进展来看，虽然有欧洲救助基金EFSF救助计划，但各经济体对于欧元区整体解决问题能力的置疑，或将影响资金注入的节奏。欧元区问题如世界经济体身上出现的慢性病，治愈期长，病情反复，对于大宗商品利空影响时时显现，也将加剧市场的波动。反映在汇率走势上，欧元受到压制，美元出现走强。虽然美国也面临经济发展速度放缓等问题，但相对欧洲情况较好，这对美元指数形成支持，从而令大宗商品相对承压。从当前市场环境来看，大宗商品的主要压力来自于对于经济前景的悲观情绪仍在，从而抑制了需求表现。只有当需求信号转变，才能真正令商品摆脱偏弱格局。
就我国面临的货币环境而言，人民币继续面临进一步升值的压力，国内或将因汇率的问题牺牲较多的利益，具体到商品表现，则是国际市场价格走势强于国内市场，外强内弱的格局可能延续。
从年内全球主要大豆国家的供应情况来看，其实总体与去年相对减少，中美均呈现产量下滑，面对这种情况，国内持续投放临时储备稳定物价，造成丰年储备欠年投，缓解了一定的紧张情况，此外前述提及的汇率变化，也令南美出口保持了常青状态，而且中国向南美采购加大的贸易导向对于南美进一步提高产量供应，将起到促进作用。2012年收获的南美豆目前已经创纪录预期的出现，对美豆和国内而言，还是会有较大的压力。若无极端气候变化改变供应预期的话，仍会在一定时间内形成压制。
另外，从最新一期美国农业部报告来看，2010/11年度全球大豆、豆油期末库存遭调升，经济发展速度放缓，全球贸易步伐减缓，令2011/12年度需求、贸易受到影响，库存也相应出现调升，整体基调偏于利空。美豆产量水平已经逐渐接近真实数据，其后续的调整变化幅度可能对市场影响力弱化，而在需求、出口等数据的变化，才是更近一步会对期末库存、供需紧张程度进行评判的直接依据。近期从美豆、美豆油出口情况来看，总体进度弱于去年同期水准。一方面，国际豆类价格下滑，美国农民惜售；另一方面，价格下滑之下，国际市场采购进度放缓。而且，从目前的情况来看，由于上半年南美产量较大，且近期巴西雷亚尔相对美元贬值的因素，对美豆出口竞争仍在继续，美国豆类出口近期缓慢，回升或需南美库存消耗较大难以为继。
美国的主要出口竞争区域南美大豆播种进行，市场预期会扩大种植面积，也会创出纪录高位的产量，因此也对销售不济的美豆类形成较强的压力。与此同时，现在天气情况暂时有利，且播种面积增长预期仍在，阿根廷上周降水充沛，本季大豆播种面积或大于预期。交易所未上调其播种面积预估，但称，若良好的天气条件激励农户扩大播种面积，则可能对预估值做出调整。交易所在每周作物进度报告中称：“（降水充沛）或令播种面积超出预期。”由于全球大豆库存仍趋于下滑，市场对于南美供应的关切较强，一旦出现不利天气因素，仍易引发豆价波动，而随着南美今年库存的下滑，市场转向美豆采购的时日也或并不遥远，一旦有此迹象，对于盘面的支撑将会真正显现。
