今年以来，央行已3次提高基准利率，每次提高25个基点，并且6次上调存款准备金率，每次50个基点。一系列从紧的货币政策的效果已开始显现，自4月份以来，工业生产和制造业采购经理指数均有所下降，某些沿海地区的电力短缺可能会继续困扰生产，再加之去库存化和持续紧缩政策的影响，整个夏季经济活动放缓的风险加大。

    渣打在研究报告中称，整体而言，中国经济硬着陆的风险很小。目前地方政府投资依然强劲及大量公共住房建设的开工，预期今年固定资产投资增长将保持稳健，在2011年第4季度经济增长势头将会恢复，预测2011年GDP增长9.3%，并且实际增长率有可能超过这一预测。同时，预计8月之后中国通胀率将开始下降，市场情绪将转向更为乐观。

    由于猪肉价格开始稳定，受天气影响而造成的对粮食和蔬菜的供给冲击减弱，未来两或三个月内食品价格可能进入稳定期。此外，政府部门向公司施压限制价格上涨，尝试通过取消食品运输通行费降低食品运输成本，同时为低收入家庭增加补贴。因此，食品和非食品价格将可能推动整体通胀率在6月或7月达到最高峰，今年第三季度通胀水平会保持在5%以上的水平，直至第四季度下降至4.0-4.5%。

    报告还称，自1月份以来，在贷款配额约束下，货币总量的增长已稳定放缓。当通货膨胀在6月至7月见顶后，预期货币政策会适度放松，同时第4季度信贷控制也将变弱，预计紧缩政策将持续至夏末。

    于此，渣打认为，央行加息窗口正在关闭，今年将不再采用利率调整手段，在上一轮周期，央行也是在通胀见顶前停止加息。