截至9月7日当周，基金在美豆上的总持仓为527472手，处于近两年来的高位，显示当前资金对于美豆的兴趣非常浓厚，美豆的活跃度非常高，基金净多单为142447手，连续6周增加，并且已经处于自金融危机以来的最高位，显示了资金对美豆的看涨意愿强烈。而国内大连豆粕的成交和持仓量也自7月份开始增加，当前处于较高水平，显示资金对于豆粕的兴趣增加，豆粕的活跃度提升，后期将利多豆粕期价。

　　 豆粕作为饲用原料的一种，其与玉米等其他饲用原料存在着替代关系，它们比价的高低决定着用量的相对大小。现在大连豆粕和玉米的比价大概在1.5以下，按照1.6附近的正常水平来看，豆粕与玉米的比价是相对偏低的。并且，当前玉米价格上涨意愿强烈。后期，豆粕和玉米的比价可能更低，豆粕对玉米的替代效应也将更加明显。

　　 目前，国内已临近中秋、国庆等节日，市场迎来传统意义上的肉类消费旺季，按照常规也将增加肉类的需求，而满足这部分需求的生猪即是前期补栏当前存栏的生猪，对于饲料的需求比较旺盛。据农业部日前发布的信息，截至7月底，全国生猪存栏量为44000万头，月环比上涨0.76％，能繁母猪存栏量为4630万头，月环比下降1.07％，能繁母猪占生猪存栏量的比例为10.52％，高于国家调控目标下限4100万头和9％的水平，说明了国内生猪供应的潜力还是比较大，后期有利于豆粕等饲用原料的消费。

　　 受中、阿豆油贸易摩擦的影响，我国今年大豆进口量异常活跃，自年初到7月份，月均进口量为439万吨，处于历年来的高位，并且6月份月度进口量达到创纪录的620万吨，市场预计随后的几个月我国的大豆进口量还将保持在400万—500万吨的水平。如此庞大的进口量也使得我国港口一度出现“挤港胀库”的现象。最新数据显示，当前我国进口大豆的港口库存为607万吨，虽然较最高时期有所下降，但仍然处于高位区，这说明我国随后几个月的大豆供应是充足的。

　　 按照当前进口大豆的压榨利润约150元/吨来看，大豆的压榨收益是比较丰厚的，那么油厂自然积极压榨，开工率较高，相应的豆粕供给也将持续增加。超额大豆的进口本是为了满足中、阿豆油贸易摩擦造成的豆油缺口，但是大豆的压榨却带来了豆粕的超额供给，豆粕供应非常宽松，6、7月份豆粕的出口量大幅增加也恰好说明了这一点。

　　 自7月初开始的这波豆类涨势，豆粕(资讯,行情)虽然也录得了不错的涨幅，但基本处于跟随状态。在豆油、大豆纷纷逼近甚至突破两年来高点的时候，豆粕主力1105合约却距离高点仍有一段距离，显示了豆粕的相对弱势。随着9月份美豆供需报告尘埃落定，美豆丰产已成定局，那么豆粕的弱势性可能体现的更加明显，未来或将呈现弱势下跌走势。